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Veterinario de 30 años advierte una década de rendimientos negativos

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  • John Mauldin advierte que la política monetaria flexible está preparando las acciones para una volatilidad «extrema».
  • Dijo en una nota reciente que hay un potencial «significativo» para otra rabieta en el futuro.
  • Mauldin dijo que espera rendimientos negativos para el S&P 500 durante los próximos siete a 10 años desde los niveles actuales.

los

Reserva Federal
ha mantenido el pie en el acelerador de la política monetaria relajada desde marzo de 2020.

¿Su objetivo? Para que la fuerza laboral estadounidense vuelva a lo que considera «máximo empleo».

Se desconoce exactamente cómo se ve: tal vez sea un regreso a la tasa de desempleo prepandémica del 3.5%, un mínimo de 50 años y lejos de la tasa actual del 5.8%. Al tratar de lograr esto, el presidente de la Fed, Jerome Powell, ha creado un nuevo paradigma en el banco central de EE. UU., Uno que pone más énfasis en una mayor inclusión de aquellos en los peldaños más bajos de la escala económica.

Pero según John Mauldin, presidente de Mauldin Companies, las consecuencias no deseadas de este enfoque continuo de manos a la obra son potencialmente desastrosas. En una nota reciente, el renombrado economista y veterano del mercado de 30 años llegó a decir que podría ser el «peor error en la historia del banco central».

«Permítanme ser muy claro. Creo que la Reserva Federal ya ha cometido un importante error de política que puede conducir directamente a

recesión
«, Escribió Mauldin.

El error que Mauldin cree que está cometiendo la Fed es la continuación de su programa de compra de activos a toda velocidad y mantener las tasas de interés cercanas a cero cuando la economía ya no está en medio de una crisis.

Entre las consecuencias no deseadas que cita se encuentran las bajas tasas hipotecarias que la Fed está fijando, lo que lleva a un aumento vertiginoso de los precios de las viviendas y perjudica a los potenciales compradores de viviendas de menores ingresos. Luego está la inflación, que diluye los ahorros de los consumidores.

Pero también hay un impacto directo en el mercado de valores. Los tipos bajos han acelerado las valoraciones a niveles históricamente altos. En una llamada telefónica con Insider el viernes, Mauldin dijo que las acciones están en una burbuja «en muchos aspectos».

«La Fed parece haber asumido un tercer mandato: mantener el mercado de valores en alza. Esto no solo exacerba la disparidad de riqueza, sino que roza la negligencia porque, en algún momento, la Fed tendrá que quitar el pie del acelerador», escribió Mauldin. en la nota. «Cuando eso sucede, la posibilidad de otra ‘rabieta progresiva’ es significativa».

Añadió: «La Fed no debería pensar en absoluto que el mercado de valores es su responsabilidad. Hacerlo (como creo que lo son) nos prepara a todos para una volatilidad extrema en el futuro».

El viernes, Mauldin dijo que cree que lo más temprano que la Fed señalaría que comenzarán a reducir las compras de activos es en diciembre de este año. Cuando eso suceda, dijo que los inversores podrían comenzar a sentir incertidumbre sobre cuánto y durante cuánto tiempo la Fed quitará el pie del acelerador.

Si bien no tenía una predicción específica de cuántas acciones podrían venderse, dijo que podríamos ingresar a un

mercado bajista
– o una caída de al menos un 20% en el mercado en general – y cree que las acciones enfrentarán entre siete y 10 años de rendimientos negativos desde los niveles actuales.

Las opiniones de Mauldin en contexto

Mauldin tiene razón cuando señala las «muchas medidas» de sobreextensión en el mercado. La relación precio-beneficio de Schiller del S&P 500 está en torno a máximos históricos. El precio de venta también está en máximos, y lo mismo ocurre con la capitalización de mercado y el PIB, también conocido como indicador de Warren Buffett.

Y no es el único que discrepa abiertamente con el enfoque de política monetaria de la Fed.

Por ejemplo, Mohamed El-Erian, presidente del Queen’s College de la Universidad de Cambridge y principal asesor económico de Allianz, dijo recientemente que cree que la Fed está equivocada en su evaluación de la inflación y que deberían comenzar a reducir las compras de activos. Rick Rieder de BlackRock también ha dicho esta semana que la Fed debería comenzar a reducir los estímulos.

Incluso en los niveles más altos de la propia Fed, existe apoyo para la reducción. El presidente de la Reserva Federal de Saint Louis, James Bullard, dijo esta semana que la Fed debería comenzar a reducir «rápidamente» este otoño para que el banco pueda subir las tasas de interés para frenar la inflación si es necesario.

El banco central ha dicho que permitirá que la inflación se caliente en su búsqueda del máximo empleo, y que el pico actual en el índice de precios al consumidor es transitorio. A pesar de las críticas, podrían tener razón.

Pero con las acciones rondando niveles récord, el mercado tendrá que caminar por un camino estrecho en los próximos meses, vulnerable a la volatilidad mientras la Fed intenta descubrir cómo revertir sus medidas de política monetaria sin precedentes sin molestar a los inversores.

«Powell está montando el tigre de una política monetaria extraordinariamente fácil. El problema no es montar en el tigre, sino desmontar. Ese tigre puede volverse salvajemente contra usted», escribió Mauldin en una nota del sábado por la mañana. «Será mejor que tengas tu salida perfectamente planeada.»

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